Delta hedge stock options

Delta Hedging Delta de um portfólio de opções O principal benefício do delta como ferramenta de gerenciamento de portfólio é que é aditivo em chamadas e colocações de opções individuais, ataques diferentes e tempos diferentes de expiração. Claro, todas as opções devem ser para o mesmo subjacente. Você pode calcular facilmente o delta total da sua posição, resumindo os deltas das opções individuais. Por exemplo, você tem o seguinte portfólio de opções: você é um longo 2 chamadas ITM com um delta de 0,70 você é curto 1 chamada OTM com um delta de 0,40 você é longo 1 OTM colocou com um delta de -0,30 O delta total do seu A posição é: 2 x 0,70 (2 contratos de chamadas longas) menos 0,40 (subtrair porque você é curto) mais -0,30 (adicione porque você é longo, mas o delta é negativo porque é uma colocação) 1,40 0,40 0,30 0,70 Você Pode esperar que o valor de mercado do seu portfólio 8217 aumente em 70 dólares (como 1 contrato de opção representa 100 ações) por cada 1 dólar do aumento do preço do estoque subjacente8217s. Opcional delta como número de ações Você pode olhar para o delta como um proxy para o número de ações. No exemplo acima, sua posição total tem a mesma exposição direcional que 70 partes do estoque subjacente. Ambas as posições seriam apreciadas em 70 dólares por cada aumento de 1 dólar por ação no preço das ações. Ambos perderiam 70 dólares por cada queda de 1 dólar no preço da ação. Cobertura do Delta de um portfólio de opções usando ações Quando você conhece o delta total da sua posição e, portanto, sabe quantas ações representa em termos de exposição direcional, você pode proteger facilmente essa exposição direcional no caso de você querer eliminá-la por algum motivo. Como todas as suas opções juntas se comportam como 70 ações da ação subjacente, você pode proteger sua posição vendendo 70 ações do estoque curto. A exposição direcional resultante é zero. Por delta protegendo sua posição, você eliminou o risco resultante de movimentos direcionais no preço subjacente do estoque8217s. Sua posição de opção ainda pode ser exposta à passagem do tempo. Volatilidade ou taxas de juros, pois esses fatores podem ser cobertos simplesmente pela compra ou venda do estoque subjacente. O hedge Delta de uma posição de estoque usando opções O hedge Delta também pode ser usado na direção oposta que você protege uma posição em ações usando opções. Let8217s dizem que você possui 500 ações no estoque da J. P. Morgan e, por algum motivo, você deseja eliminar temporariamente a exposição direcional. Você pode, por exemplo, estar de férias por uma semana e tem medo de que suas ações baixem enquanto você estiver ausente. Ao mesmo tempo, você quer vender suas ações por motivos fiscais. Então você pode comprar opções de venda para proteger a exposição direcional. Enquanto mantém sua posição de estoque longo. Você quer comprar no dinheiro coloca com um delta de -0.50. Quantos contratos de opção de compra você precisa comprar. A resposta é 10, pois você quer que o delta total da posição seja zero. O delta do seu estoque longo (500 ações) é de 5, portanto, você precisa que o delta total de suas opções de venda seja negativo. 5. O hedge Delta deve ser gerenciado de forma contínua. A idéia de hedge delta e de férias não é totalmente perfeita. O motivo é que um delta de opção8217s não é constante e muda com muitos fatores, principalmente com o dinheiro da opção (e, portanto, com o movimento do preço subjacente do estoque8217s). Delta também muda com passagem de tempo ou volatilidade. Como resultado, você deve estar observando seu portfólio continuamente e ajustar suas posições, se necessário. No exemplo do J. P. Morgan acima, se o preço das ações declinar, as opções de venda que você usa para cobertura serão no dinheiro e seu delta provavelmente diminuirá de -0.50 para let8217s diga -0.70. Se você tiver 10 contratos, agora você tem um equivalente a 700 ações vendidas em curto, muito mais do que as 500 ações que possui (você está com excesso). Neste caso, você precisará ajustar sua posição vendendo alguns (provavelmente 3) dos contratos da opção de venda. Pelo contrário, o estoque subindo poderia torná-lo subjugado. Como as opções8217 delta iria mais perto de zero, e você precisaria comprar puts adicionais. A cobertura do Delta pode ser dispendiosa. Outro problema com o hedge de delta é que, às vezes, ele tem um custo. Especialmente quando você se protege por opções de compra, porque as opções tendem a perder valor de tempo com a passagem do tempo (outros fatores são constantes). Você pode vir de suas férias e achar suas ações do J. P. Morgan baixas e as opções de venda também são baixas, porque o valor da perda de tempo excedeu o aumento resultante do movimento direcional subjacente aos 8217s. Cobertura do Delta através da venda de opções Se você agora está pensando em poucas opções em vez disso (isso resolveria o problema do tempo de decaimento), tenha em mente que as opções de curto-circuito tornam a sua gama curta. O que simplesmente diz significa que seus lucros tendem a diminuir a velocidade e suas perdas tendem a acelerar. Embora tal estratégia possa ser adequada em alguns casos, gerenciamento contínuo e ajustes são ainda mais importantes aqui. Don8217t vai de férias enquanto deixa uma pequena posição de gama no mercado. Ao permanecer neste site e ou usar o conteúdo do Macroption, você confirma que leu e concorda com o Contrato de Termos de Uso, como se você o assinasse. O Acordo também inclui Política de Privacidade e Política de Cookies. Se você não concorda com nenhuma parte deste Contrato, deixe o site e pare de usar qualquer conteúdo Macroption agora. Todas as informações são apenas para fins educacionais e podem ser imprecisas, incompletas, desatualizadas ou erradas. A Macroption não é responsável por quaisquer danos resultantes da utilização do conteúdo. Nenhum conselho financeiro, de investimento ou comercial é dado a qualquer momento. Copie 2016 Macroption ndash Todos os direitos reservados. A teoria do delta que cobre uma posição curta em uma opção é baseada em negócios no estoque e no caixa, ou seja, eu recebo a opção premium e pego posições no estoque e no caixa. Na teoria clássica de não arbitragem, eu tenho o seguinte se eu tiver uma curta opção, obtenha o prémio e cubra a estrutura com o estoque: valor de mercado (negociação de ações) premium recebido valor de mercado (opção) que é equivalente ao valor do mercado (negociação de ações) Valor de mercado (opção) - prémio recebido onde eu assumo zero taxas de juros. Assim, se eu delta hedge uma opção que eu não curta, o prémio de que não recebi, então o relacionamento deve ser o mesmo que o lado esquerdo da equação não muda. Se eu quiser gerar uma recompensa de opção, troco o valor de mercado subjacente: valor de mercado (negociação de ações) (opção) - prémio recebido Se eu fizer isso com futuros, todos os custos devem ser incluídos no preço dos futuros e os pagamentos de margem. Para resumir. Replicando a opção sem realmente negociá-la, vou replicá-la menos o prémio. Receberei menos do que o pagamento. Isso é correto O que acontece se eu fizer o hedge com futuros Então não preciso de dinheiro, exceto para a conta de margem. Para fazer a pergunta de forma diferente: se eu replicar uma colocação ou uma chamada com futuros, eu posso ganhar dinheiro (o pagamento) com o nada. Obviamente, não: vou perder a opção premium. Além disso, tenho um erro de cobertura e risco adicional (risco de base). Há algo que eu perdi. É o prémio e o erro de cobertura a única diferença pedida 22 de novembro às 10:24. Você está perdendo a base do futuro e o custo do roteamento. Futuros expiram, e precisam ser incorporados ao novo prazo de caducidade. A base não é estática e pode variar consideravelmente, dependendo do subjacente específico e do contrato. Quants pode ter dificuldade em apreciar isso, mas a base não é totalmente quantificável em todos os momentos: pode variar grandemente inteiramente devido a mudanças na demanda e no fornecimento. Essas são as coisas que você definitivamente está perdendo. Posso deixar de perder mais, mas esses dois se esquecem imediatamente. Mas, o que é mais importante, sinto a partir de como você fez a pergunta de que você não está realmente no topo das opções de preços e da teoria de hedging. Para proteger parte de uma exposição de opção, você precisa entender completamente a parte com a qual você não deseja se expor diretamente através da implementação de uma cobertura. Você também precisa entender que a maioria dos gregos são dinâmicos, o que significa que você precisa considerar re-hedging, especificamente por quanto e mais importante com que frequência. Eu recomendo que você passe o tempo lendo através do hedge dinâmico Talebs porque descreve a cobertura da perspectiva dos profissionais. Editar: por solicitação de links para fornecer a abordagem de replicação para opções de futuros: e aqui um documento mais interessante que mostra como lidar com o risco de base: Obrigado pela sua resposta. Para os custos de roll: let39s ignorá-los, se nós apenas hedge por alguns dias ou uma semana - então não há roll necessário - não é que eu concordo com o risco de base. Certamente vou dar uma olhada no livro do Taleb39. Mas afinal: ignorando margem e base, posso replicar uma opção até certo ponto sem dinheiro. Se eu ajustar a minha posição em alta frequência, posso produzir uma opção de pagamento com a falta de dinheiro (ou pouco na margem, talvez menos do que o prémio). Qual é o principal argumento por que eu posso estar ciente de mudar a volatilidade implícita e tais coisas. E se eu costumo ajustar ndash Richard 22 de novembro 12 às 15:35 Não, você não pode, porque, de outra forma, você poderia, como você apontou corretamente, arbitrar a opção contra a replicação. O comércio de futuros contra o subjacente com um desconto premium (antes da liquidação) pela razão precisa do financiamento (empréstimo emprestado) o dinheiro subjacente nocional mais pos neg. Cede durante a vida do futuro. Com ativos subjacentes positivamente cedentes, o pressuposto é que o fluxo de caixa positivo anterior ao seu investimento de tal resultado resulte em um menor preço de futuros do que o subjacente antes do vencimento, o oposto se aplica aos ativos que custam para manter (armazenamento). Ndash Matt Wolf 23 de novembro 12 às 8:51 desculpe, há muito mais para isso, porque às vezes você tem rendimentos de signo oposto no mesmo bem. Eu não acredito que este tratado deve ser parte da questão, pois eu suponho que a maioria está familiarizado com o básico dos futuros preços futuros. Ndash Matt Wolf 23 de novembro 12 às 8:54 Estou confuso o que mais você gosta de saber: o fato de que os futuros apenas exigem uma despesa de margem e não o investimento total em dinheiro já está custeado no contrato de futuros. Agora, você apenas paga a opção, é assim que todas as opções de futuros têm preço. E é assim que as opções em qualquer ativo são tarifadas, sejam bananas ou futuros, ou ações, ou índices. Ndash Matt Wolf 25 de novembro às 10:01 Estou ficando cada vez mais confuso o que você tenta alcançar aqui. Não consigo mais comentar por falta de compreensão do seu ponto. Se você lida com uma opção de futuros, então o caminho certo para o hedge delta é com o futuro. Você ainda pode proteger o patrimônio com um contrato de futuros, mas talvez não seja o hedge mais ideal. Ndash Matt Wolf 26 de novembro às 9h23 Contango e os requisitos da câmara de compensação são mais do que meros problemas. Como disse Matthew, se eles prejudicam a arbitragem, eles tornam a questão teórica sem sentido como afirmado atualmente. Você precisa determinar se os custos de contango e as mudanças de margem da casa de compensação são quantificáveis ​​(parece improvável.) E são menores do que o valor de arbitragem da estratégia comercial. Ndash Ellie Kesselman 1 de dezembro 13 às 4:46